Euforin efter Trumps ordre har lagt sig – cannabisaktier falder tilbage
af Redaktionen
Efter den initiale euforin kring Donald Trumps exekutiva ordre om at påskynda omklassificeringen af cannabis har optimismen hurtigt aftagit. Nu har cannabisaktierne, samtidig som osikkerheden omkring processen vokser.
Det er nu næsten to måneder sedan Præsident Donald Trump overraskade den globale cannabisindustri gennem at undertegne en eksekutiv ordre om at inleda den lange efterlængdeproces for omklassificering af cannabis ur det byråkratiska træsket.
Udan at administrationen har nämnt projektet sedan dess fylder tomrummet igen af forbudsbevægelser , markedsskepticism og obevekliga distraktioner.
I takt med at den inledande euforin kring den exekutiva ordre om at påskynda omklassificeringen af cannabis i stort set har lagt sig, har cannabisaktierna – föga förvånande – gett upp sina snabba opgångar.
AdvisorShares Pure US Cannabis ETF (MSOS), som steg med 24 procent efter tilkendegivelse i december, ligger nu omkring 15 procent af hittils i år, samtidig med at det breder S&P 500-indekset sig ind på plus.
Selv om processen langt væk kan anses for at være skrevet, har cannabisindustrien historisk haft en tendens til at dras med i kortsigtet hype. Alt fler tongivande röster antyder nu at sektorn kan have fallit i samme fälla endnu en gang.
Omklassificeringen kommer i praksis først og fremmest ved at gennemføre en skattelättnad, fremføre alt for de store multistate-operatører (MSO:er), og det vil forstærke deres resultat, hvilket i sin tur kan påvirke aktiekurserne positivt, siger Arthur Cordova, vd for cannabisvirksomheden Ziel og tidligere institutionelle handlere på Wall Street. – Men det kommer ikke til at bidrage med noget nyt kapital i traditionel mening.
Da justitiedepartementet ikke har givet nogle opdateringer om hvordan implementeringen af fortskrider og den administrative vej stadig er oklar, siger Cordova, at han fortsat venter på en troværdig gennemgang af, hvordan processen faktisk skal gå videre.
– Jeg har endnu ikke læst nogen rigtig skarp analyse som forklarer, hvordan omklassificeringen ser ud i praktiken lige nu, siger han.
Denne osikkerhed forværras af en voksende politisk modstand inden for Trumps eget parti. Vejen mod en omklassificering til Schedule III er en kantad af juridiske og administrative hindringer, og også om processens lykkes er det langt fra sikkert, at lederne til den vældende forandring af mange etablerede aktører har hoppet på.
Implementeringsproblemet
I sin exekutiva order instruerade Trump justitieminister Pam Bondi at ”vidta alle nødvendige foranstaltninger for at så hurtigt som muligt slutföra regelgivningsprocessen for at omklassificera marihuana till Schedule III ifølge Controlled Substances Act”.
Men två månader senare har justitiedepartementet i stort set intet få nogen klarhet i hur, når eller om det kommer att ske.
Når en talesperson for justitiedepartementet kontaktades af Marijuana Moment forra måneden opgav departementet, at det ikke fandtes nogle ”kommentarer eller opdateringer” i dela. Nyligen fortællede dock en tjenestemand for Salon at ”justitiedepartementet arbejder med at identificere det hurtige værktøj, som udføres af udførelsen”, hvilket tyder på at den fortsatte vej endnu ikke er fastställd.
– Du undertegner en av de här exekutiva orderna, fortsatte Cordova og ifrågasatte om Trump helt enkelt skulle kunne ”ringa sin kontakt på DEA og bare sige: gør det här … strunta i resten … jeg vil at det skal være klart senast på måndagen”.
– Alla som motsätter sig omklassificeringen kommer da at stemme dem, og de kommer at få en rejäl dag i domstol, eftersom processen har været forhastad. Så kommer besluttet at stå sig? Har det hållits offentliga utfrågningar där motståndarsidan fått komma till tals?
De administrative krav er omfattende. DEA skal stadig gå igennem omkring 43 000 offentlige synpunkter som forlader under Biden-administrationens arbejde med et forslag til et nyt regelverk. Myndigheden har desuden mangler administrative domare sedan august 2025 – de tjenestemænd som ansvar for at overvaka omklassificering af substanser. DEA-administratøren Terry Cole, som bekræftedes i juli, har endnu ikke offentligt taget sig af at omklassificera marijuana og kontrollerer udnævnelsen af de domare, som skulle kunne genoptage processen.
I en farve rapport fra Congressional Research Service beskrevs hur justitiedepartementet i teorin skulle kunna avvisa presidentens direktiv helt eller forsena processen genom att återuppta den vetenskapliga granskningen.
Justitieminister Bondi har hittills förblivit tyst i spørgsmålet. Selv om det har spekulerats i att spørgsmålet skulle tas upp i veckans eksplosive udfrågning, sporade sessionen oundvikligen ur av Epstein-skandalen.
Rättsliga udfordringer er også praktisk taget garanteret. Nebraskas justitieminister Mike Hilgers førte et oppositionsbrev til flere delstater under Biden-processen og har fortsat retstvister mod medicinske cannabisprogram og berusningsmedel som herrör fra hampa.
Anti-annabisgrupper har allerede en retlig udfordring mod den videnskabelige grund, som ligger til grund for en omklassificering af cannabis. Samtidig kan der også tales om reformer og hævdes, at en omklassificering ikke går langt, og at cannabis i stedet bør afgives helt fra Lov om kontrollerede stoffer.
Hvad kommer egentlig at forandres?
For mange amerikanske cannabisoperatører har det centrale fokusområde omkring en omklassificering været at få fjernet skattereglerne 280E – den paragraf i IRS skattelagstiftning som forhindrer almindelige forretningsaftaler for virksomhed som håndterer substanser i henhold til Schedule I eller II.
Men enligt Cordova är påståenden om att detta automatiskt skulle öppna dörren för institutionellt kapital överdrivna.
Det verklige hindret er i henhold til Cordova intet Schedule I-klassificeringen i sig, uden afsaknaden af bankreformer – en forespørgsel som fortsat stått stadig trots omfattende legalisering på delstatsniveau. Uden adgang til traditionelle bank- og kapitalmarkeder giver en omklassificering kun begrænset letnad.
Därtill fungerer mange multistate-operatører (MSO:er) allerede i praktiken som om 280E-regeln vore avskaffad, hvilket betyder, at de omedelbare økonomiske vinster af en omklassificering sannolikt bliver begrænset.
Det er et område, hvor Cordova ser mere påtaglig framsteg inden for forskning, men også hvor der er fordelene for patienter og virksomheder i flere år i tiden.
Stora läkemedelsbolag som tidligere har ”arbetat tyst bakom kulisserna” kommer da at kunne diskutere cannabis åbent som en del af sin udviklingsportföljer. Multinationale virksomheder som Bayer og Novartis, som tidligere har været varsomme med at risikere sin amerikanske virksomhed, kan dermed engagere sig mere åbent.
Samtidig er der tale om kliniske undersøgelser, FDA-godkendelse og lægemiddeludvikling langsomt, og traditionelle cannabisbolag mangler den regulatoriske infrastruktur som lægemiddelindustrien har bygget op under årtionden.
Cannabisforretning kommer under de kommande uger at publicere en serie artikler, som fordjupar sig i de praktiske konsekvenser af en omklassificering.