Euforin efter Trumps order har lagt sig – cannabisaktier faller tillbaka
by Redaktionen
Efter den initiala euforin kring Donald Trumps exekutiva order om att påskynda omklassificeringen av cannabis har optimismen snabbt avtagit. Nu backar cannabisaktierna, samtidigt som osäkerheten kring processen växer.
Det är nu nästan två månader sedan president Donald Trump överraskade den globala cannabisindustrin genom att underteckna en exekutiv order om att inleda den länge efterlängtade processen för omklassificering av cannabis ur det byråkratiska träsket.
Utan att administrationen har nämnt projektet sedan dess fylls tomrummet återigen av förbudsrörelser , marknadsskepticism och obevekliga distraktioner.
I takt med att den inledande euforin kring den exekutiva ordern om att påskynda omklassificeringen av cannabis i stort sett har lagt sig, har cannabisaktierna – föga förvånande – gett upp sina snabba uppgångar.
AdvisorShares Pure US Cannabis ETF (MSOS), som steg med 24 procent efter tillkännagivandet i december, ligger nu omkring 15 procent ned hittills i år, samtidigt som det bredare S&P 500-indexet har rört sig in på plus.
Även om processen långt ifrån kan anses vara avskriven, har cannabisindustrin historiskt haft en tendens att dras med i kortsiktig hype. Allt fler tongivande röster antyder nu att sektorn kan ha fallit i samma fälla ännu en gång.
Omklassificeringen kommer i praktiken främst att innebära en betydande skattelättnad, framför allt för de stora multistate-operatörerna (MSO:er), och det kommer att stärka deras resultat, vilket i sin tur kan påverka aktiekurserna positivt, säger Arthur Cordova, vd för cannabisföretaget Ziel och tidigare institutionell handlare på Wall Street. – Men utöver det kommer den inte att bidra med något nytt kapital i traditionell mening.
Eftersom justitiedepartementet inte har lämnat några uppdateringar om hur implementeringen fortskrider och den administrativa vägen fortfarande är oklar, säger Cordova att han fortsatt väntar på en trovärdig genomgång av hur processen faktiskt ska gå vidare.
– Jag har ännu inte läst någon riktigt skarp analys som förklarar hur omklassificeringen ser ut i praktiken just nu, säger han.
Denna osäkerhet förvärras av ett växande politiskt motstånd inom Trumps eget parti. Vägen mot en omklassificering till Schedule III är kantad av betydande juridiska och administrativa hinder, och även om processen skulle lyckas är det långt ifrån säkert att den leder till den omvälvande förändring som många etablerade aktörer har hoppats på.
Implementeringsproblemet
I sin exekutiva order instruerade Trump justitieminister Pam Bondi att ”vidta alla nödvändiga åtgärder för att så snabbt som möjligt slutföra regelgivningsprocessen för att omklassificera marijuana till Schedule III enligt Controlled Substances Act”.
Men två månader senare har justitiedepartementet i stort sett inte gett någon klarhet i hur, när eller om det kommer att ske.
När en talesperson för justitiedepartementet kontaktades av Marijuana Moment förra månaden uppgav departementet att det inte fanns några ”kommentarer eller uppdateringar” att dela. Nyligen berättade dock en tjänsteman för Salon att ”justitiedepartementet arbetar med att identifiera det snabbaste sättet att verkställa exekutivordern”, vilket tyder på att den fortsatta vägen ännu inte är fastställd.
– Du undertecknar en av de här exekutiva orderna, fortsatte Cordova och ifrågasatte om Trump helt enkelt skulle kunna ”ringa sin kontakt på DEA och bara säga: gör det här … strunta i resten … jag vill att det ska vara klart senast på måndag”.
– Alla som motsätter sig omklassificeringen kommer då att stämma dem, och de kommer att få en rejäl dag i domstol eftersom processen varit förhastad. Så kommer beslutet att stå sig? Har det hållits offentliga utfrågningar där motståndarsidan fått komma till tals?
De administrativa kraven är omfattande. DEA måste fortfarande gå igenom omkring 43 000 offentliga synpunkter som lämnades in under Biden-administrationens arbete med ett förslag till nytt regelverk. Myndigheten har dessutom saknat administrativa domare sedan augusti 2025 – de tjänstemän som ansvarar för att övervaka omklassificeringar av substanser. DEA-administratören Terry Cole, som bekräftades i juli, har ännu inte offentligt åtagit sig att omklassificera marijuana och kontrollerar utnämningen av de domare som skulle kunna återuppta processen.
I en färsk rapport från Congressional Research Service beskrevs hur justitiedepartementet i teorin skulle kunna avvisa presidentens direktiv helt eller försena processen genom att återuppta den vetenskapliga granskningen.
Justitieminister Bondi har hittills förblivit tyst i frågan. Även om det hade spekulerats i att frågan skulle tas upp i veckans explosiva utfrågning, spårade sessionen oundvikligen ur av Epstein-skandalen.
Rättsliga utmaningar är också praktiskt taget garanterade. Nebraskas justitieminister Mike Hilgers ledde ett oppositionsbrev till flera delstater under Biden-processen och har fortsatt rättstvister mot medicinska cannabisprogram och berusningsmedel som härrör från hampa.
Anticannabisgrupper har redan förberett rättsliga utmaningar mot den vetenskapliga grund som ligger till grund för en omklassificering av cannabis. Samtidigt kan även reformförespråkare komma att väcka talan och hävda att en omklassificering inte går tillräckligt långt, och att cannabis i stället bör avföras helt från Controlled Substances Act.
Vad kommer egentligen att förändras?
För många amerikanska cannabisoperatörer har det centrala fokusområdet kring en omklassificering varit att få bort skatteregeln 280E – den paragraf i IRS skattelagstiftning som förhindrar vanliga affärsavdrag för verksamheter som hanterar substanser klassade under Schedule I eller II.
Men enligt Cordova är påståenden om att detta automatiskt skulle öppna dörren för institutionellt kapital överdrivna.
Det verkliga hindret är enligt Cordova inte Schedule I-klassificeringen i sig, utan avsaknaden av bankreformer – en fråga som fortsatt stått still trots omfattande legalisering på delstatsnivå. Utan tillgång till traditionella bank- och kapitalmarknader ger en omklassificering endast begränsad lättnad.
Därtill fungerar många multistate-operatörer (MSO:er) redan i praktiken som om 280E-regeln vore avskaffad, vilket innebär att de omedelbara ekonomiska vinsterna av en omklassificering sannolikt blir begränsade.
Det enda område där Cordova ser mer påtagliga framsteg är inom forskningen, men även där ligger de verkliga fördelarna för patienter och företag flera år fram i tiden.
Stora läkemedelsbolag som tidigare har ”arbetat tyst bakom kulisserna” kommer då att kunna diskutera cannabis öppet som en del av sina utvecklingsportföljer. Multinationella företag som Bayer och Novartis, som tidigare varit försiktiga med att riskera sin amerikanska verksamhet, kan därmed engagera sig mer öppet.
Samtidigt rör sig kliniska prövningar, FDA-godkännanden och läkemedelsutveckling långsamt, och traditionella cannabisbolag saknar den regulatoriska infrastruktur som läkemedelsindustrin har byggt upp under årtionden.
Business of Cannabis kommer under de kommande veckorna att publicera en serie artiklar som fördjupar sig i de praktiska konsekvenserna av en omklassificering.