Всеки 20 април, голям празник за любителите на марихуана, е причина да се проучи състоянието на индустрията за канабис, оценявана на $30 милиарда. И тази година има огромен оптимизъм, че федералната реформа най-накрая предстои.

През декември 2025 г., Президентът Тръмп подписа изпълнителна заповед искане към Министерството на правосъдието да завърши процеса по прекласифициране на марихуаната като по-малко опасен наркотик. Докато индустрията, оценявана на 130 милиарда долара, с нетърпение очаква напредък оттогава, президентът Тръмп наскоро уволни главния прокурор на САЩ Пам Бонди, която щеше да изпълни тази заповед. Все пак има надежда, че администрацията на Тръмп ще завърши работата и ще понижи канабиса от наркотик от Списък I – заедно с хероина и LSD – до вещество от Списък III, заедно с кетамин и стероиди.

От друга страна, братовчедът на марихуаната, THC, получен от коноп, който е разцъфтял в $28 милиарда индустрия, е под заплаха. Миналата година изменение в раздела за бюджетни кредити за земеделие от законопроекта за общи разходи за повторно отваряне на федералното правителство след най-дългото затваряне в историята, ефективно забрани повечето продукти, получени от коноп, съдържащи THC в момента на пазара, което е едновременно спасителен пояс за затруднената индустрия на марихуаната и още един ожесточен конкурент. Ако нищо не се промени, забраната ще влезе в сила през ноември и икономиката, основана на THC, получена от коноп, ще се превърне в дим. Но компаниите за коноп (и техните лобисти) работят усилено, за да убедят законодателите да предотвратят влизането на забраната тази есен, докато други лобират за регулации, които да поддържат пазара жив.

Въпреки политическия удар, марихуаната и конопът са по-масови от всякога. Продажбите на медицинска марихуана са законно в 40 щата, а в 25 има продажби за развлечение, и 88% американци смятат, че тревата трябва да бъде законна за медицинска или развлекателна употреба, според Изследователски център Пю. А напитките с THC се продават в магазини за алкохол, барове, хранителни магазини и дори в търговци на дребно като Target.

За петия годишен списък „Канабис 42.0“, Форбс чества предприемачите, новаторите и революционерите, които постигат успех на държавно регулирания пазар на канабис въпреки тези трудности. През последните няколко месеца, Форбс интервюира десетки инвеститори, ръководители, анализатори и собственици на бизнес, проучи данни за продажбите и финансови документи и прегледа близо 200 кандидати, за да идентифицира 42-мата лидери, които трансформират канабиса от престъпно начинание в стабилна легална индустрия. Списъкът е фокусиран върху предприемачески марки и хора, революционизиращи индустрията от нулата. Ето пионерите в употребата на марихуана, които проправят път напред през 2026 г.

След първоначалното издаване на euforin Кръгът на Доналд Тръмп изпълни заповед om att påskynda omklassificeringen av cannabis har optimismen snabbt avtagit. Nu backar cannabisaktierna, samtidigt som osäkerheten kring processen växer.

Det är nu nästan två månader sedan президентът Доналд Тръмп överraskade den globala cannabisindustrin genom att underteckna en exekutiv order om att inleda den länge efterlängtade processen för omklassificering av cannabis ur det byråkratiska träsket.

Utan att Administrationen har nämnt projektet sedan dess  fylls tomrummet återigen av förbudsrörelser , marknadsskepticism och obevekliga distraktioner.

I takt med att den inledande euforin kring den exekutiva ordern om att påskynda omklassificeringen av cannabis i stort sett har lagt sig, har cannabisaktierna – föga förvånande – gett upp sina snabba uppgångar.

AdvisorShares Pure US Cannabis ETF (MSOS), с 24 процента след изтичане през декември, остават 15 процента след успехи преди това, след като този индекс S&P 500 е влязъл в плюс.

Även om processen långt ifrån kan anses vara avskriven, har cannabisindustrin historiskt haft en tendens att dras med i kortsiktig hype. Allt fler tongivande röster antyder nu att sektorn kan ha fallit i samma fälla ännu en gång.

Omklassificeringen kommer i praktiken främst att innebära en betydande skattelättnad, framför allt för de stora multistate-operatörerna (MSO:er), och det kommer att strärka deras resultat, vilket i sin tur kan påverka aktiekurserna positivt, säger Arthur Cordova, vd за Цел на cannabisföretaget   и тидигарни институции, управлявани от Уолстрийт. – Men utöver det kommer den inte att bidra med något nytt kapital i tradicionalell mening.

Eftersom justitiedepartementet inte har lämnat några uppdateringar om hur implementeringen fortskrider och den administrativa vägen fortskrider är oklar, säger Cordova att han fortsatt väntar på en trovärdig genomgång av hur processen faktiskt ska gå vidare.

– Jag har ännu inte last någon riktigt skarp analys som förklarar hur omklassificeringen ser ut i praktiken just nu, säger han.

Denna osäkerhet förvärras av ett växande politiskt motstånd inom Trumps eget parti. Vägen mot en omklassificering till Schedule III är kantad av betydande juridiska och adminitra hinder, och även om processen skulle lyckas är det långt ifrån säkert att den leder till den omvälvande förändring som många etablerade aktörer har hoppats på.

Проблеми с внедряването

Грешавам от изпълнителна заповед да инструктирам министъра на правосъдието на Тръмп Пам Бонди да ”vidta alla nödvändiga åtgärder för att så snabbt som möjligt slutföra regelgivningsprocessen för att omklassificera marijuana till Schedule III enligt Act Controlled Substances”.

Men två månader senare har justitiedepartementet i stort sett inte gett någon klarhet i hur, när eller om det kommer att ske.

След един разказател за контакти от отдел Justitiedepartement на Marijuana Moment за месеци, публикувани в отдела, когато нашите фенове нямат ”коментари или актуализиране” в този момент. Nyligen berättade dock en tjänsteman for Salon att ”justitiedepartementet arbetar med att identifiera det snabbaste sättet att verkställa exekutivordern”, vilket tyder på att den fortsatta vägen ännu inte är fastställd.

De administrata kraven är omfattande. DEA най-много фортфаранде към igenom omkring 43 000 offenliga synpunkter som lämnades in under Biden-administrationens arbete med ett förslag till nytt regelverk. Myndigheten har dessutom saknat administrativa domare sedan augusti 2025 – de tjänstemän som ansvarar för att övervaka omklassificeringar av substanser. DEA-администраторът Тери Коул, който е намесен в юли, иска да признае, че класифицира марихуаната и контролерът е използван за контрол на домейна, тъй като процесът на черепа е претърпял преработка.

Аз съм фар  връзка от изследователската служба на Конгреса  beskrevs hur justitiedepartementet i teorin skulle kunna avvisa Presidentens direktiv helt eller försena processen genom att återuppta den vetenskapliga granskningen.

Justitieminister Bondi har hittills förblivit tyst i frågan. Även om det hade speculerats i att frågan skulle tas upp i veckans explosiva utfrågning, spårade sessionen  oundvikligen ur av Epstein-skandalen.

Rättsliga utmaningar är också praktiskt taget garanterade. Министърът на правосъдието на Небраска, Майк Хилгерс, ръководи и опозиционни действия до пълното изплащане в рамките на процеса на Байдън и защитата на програмите за медицински канабис и лекарствата, използвани от хампа.

Anticannabisgrupper har redan forrberett rättsliga utmaningar mot den vetenskapliga grund som ligger till grund för en omklassificering av cannabis. Samtidigt kan även reformförespråkare komma att väcka talan och hävda att en omklassificering inte går tillräckligt långt, och att cannabis i stället bör avföras helt från Закон за контролираните вещества.

Vad kommer egentligen att förändras?

För många amerikanska cannabisoperatörer har det centrala fokusområdet kring en omklassificering varit att få bort skatteregeln 280E – den paragraf i IRS skattelagstiftning som förhindrar vanliga affärsavdrag för verksamheter som hanterar substanser klassade under График I или II.

Men enligt Cordova är påståenden om att detta automatiskt skulle öppna dörren for institutionellt kapital överdrivna.

Det verkliga hindret är enligt Cordova inte Schedule I-klassificeringen i sig, utan avsaknaden av bankreformer – en fråga som fortsatt stått still trots omfattande legalising på delstatsnivå. Utan tillgång till tradicionalella bank- och kapitalmarknader ger en omklassificering endast begränsad lättnad.

Därtill fungerar många multistate-operatörer (MSO:er) redan i praktiken som om 280E-regeln vore avskaffad, vilket innebär att de omedelbara ekonomiska vinsterna av en omklassificering sannolikt blir begränsade.

Det enda område där Cordova ser mer påtagliga framsteg är inom forskningen, men även där ligger de verkliga fördelarna for pacijenata och företag flera år fram i tiden.

Stora läkemedelsbolag som tidigare har ”arbetat tyst bakom kulisserna” kommer då att kunna diskutera cannabis öppet som en del av sina utvecklingsportföljer. Multinationella företag som Bayer och Novartis, som tidigare varit försiktiga med att riskera sin amerikanska verksamhet, kan därmed engagera sig mer öppet.

Samtidigt rör sig kliniska prövningar, FDA-godkännanden och läkemedelsutveckling långsamt, och tradicionalella cannabisbolag saknar den regulatoriska infrastruktura som läkemedelsindustrin har byggt upp under årtionden.

Бизнес с канабис kommer under de kommande veckorna att publicera en serie artiklar som fördjupar sig i de praktiska konsekvenserna av en omklassificering.

Оригинална статия на Businessofcannabis.com

Вече са минали почти два месеца, откакто Президентът Доналд Тръмп изненада световната индустрия за канабис, като подписа изпълнителна заповед. да измъкне дългоочаквания процес на пренасрочване на производството на канабис от бюрократичното блато. Без никакво споменаване на проекта от администрацията оттогава, Празнотата отново се запълва с прохибиционистки натиск, пазарен скептицизъм и безмилостни разсейващи фактори.

След като първоначалната еуфория от Изпълнителната заповед за ускоряване на пренасрочването на продажбите на канабис почти се изпари, акциите на компании за производство на канабис, както се очакваше, загубиха бързите си печалби.

ETF-ът за канабис AdvisorShares Pure US Cannabis (MSOS), който скочи с 24% след обявяването през декември, сега е надолу със 15% от началото на годината, тъй като по-широкият S&P 500 се изкачва на положителна територия.

Въпреки че проектът в никакъв случай не е отписан, индустрията на канабиса като цяло исторически не се поддава на свръхрекламиране и все по-голям брой водещи гласове сега предполагат, че тя може би отново е попаднала в този капан.

“Пресрочването ще бъде голяма данъчна облекчение, до голяма степен за MSO, и ще помогне на печалбата им, което може да помогне на цената на акциите им”, каза Артър де Кордова, главен изпълнителен директор на... компания за канабис Ziel и бивш институционален трейдър от Уолстрийт. “Но извън това, няма да направи нищо, за да влее допълнителен капитал в традиционния смисъл.”

Тъй като Министерството на правосъдието не предлага актуализации за напредъка по прилагането и административният път остава неясен, де Кордова казва, че все още чака достоверен анализ за това как процесът ще продължи: “Все още не съм чел проницателна статия, която да обяснява как се извършва разсрочването сега.”

Тази несигурност засилва нарастващата политическа съпротива в рамките на собствената партия на Тръмп. Пътят към Списък III е изправен пред значителни правни и административни препятствия и дори да е успешен, може да не доведе до трансформационната промяна, която наследените оператори очакваха.

Проблемът с внедряването

Изпълнителната заповед на Тръмп нарежда на главния прокурор Пам Бонди да ‘предприеме всички необходими стъпки за завършване на процеса на изготвяне на правила, свързан с пренареждането на марихуаната в Списък III от Закона за контролираните вещества, по възможно най-бърз начин’.’

Но два месеца по-късно Министерството на правосъдието не е предоставило почти никаква яснота за това как, кога или дали това ще се случи.

Когато е натиснат от Моментът с марихуаната Миналия месец говорител на Министерството на правосъдието заяви, че ведомството няма ‘коментари или актуализации’ за споделяне. Съвсем наскоро служител на агенцията заяви пред Salon, че ‘Министерството на правосъдието работи за определяне на най-бързите начини за изпълнение на заповедта за изпълнение на мярката’, което предполага, че пътят напред все още не е установен.

Административните изисквания са значителни. Администрацията за борба с наркотиците все още трябва да прегледа 43 000 публични коментара, подадени по време на процеса на администрацията на Байдън за „Известие за предложено правило“. Агенцията не е имала административни съдии в персонала си от август 2025 г. - същите служители, отговорни за надзора върху прекласифицирането на наркотиците. Администраторът на DEA Тери Коул, който беше потвърден през юли, все още не се е ангажирал публично с пренасрочване и контролира назначаването на нови съдии, които биха могли да рестартират процеса.

Неотдавнашно Доклад на Службата за изследвания на Конгреса очерта как Министерството на правосъдието на теория би могло да отхвърли изцяло директивата на президента или да забави процеса, като рестартира научния преглед.

Главният прокурор Бонди досега мълчеше по въпроса. Въпреки че се спекулираше, че въпросът ще бъде повдигнат по време на взривното изслушване тази седмица, заседанието беше... неизбежно дерайлиран от скандала с досиетата Епщайн.

Правните оспорвания също са практически гарантирани. Главният прокурор на Небраска Майк Хилгърс ръководи опозиционно писмо в множество щати по време на процеса срещу Байдън и продължава съдебните спорове срещу програми за медицински канабис и упойващи вещества, получени от коноп.

Групи, противопоставящи се на канабиса, вече са подготвили предизвикателства срещу науката за пренасрочването. Дори защитници на реформите могат да заведат дело, твърдейки, че пренасрочването не е достатъчно и че канабисът трябва да бъде изваден от списъка и изцяло премахнат от Закона за контролираните вещества.

Какво наистина ще се промени?

Централният фокус за операторите на канабис, базирани в САЩ, по отношение на разсрочването е премахването на данъчното правило 280e, разделът от IRS Code, който забранява обикновените бизнес облекчения за операции с наркотици от Списък I/II.

Но предложенията, че това би могло да отвори вратата към институционален капитал, според де Кордова, са преувеличени.

Истинската бариера не е класификацията по Списък I, а банковата реформа, която остава в застой въпреки широко разпространената легализация от страна на щата. Без достъп до традиционните банкови и капиталови пазари, разсрочването предлага ограничено облекчение.

Освен това, повечето MSO вече функционират така, сякаш 280e вече е премахнат, което означава, че непосредствените печалби вероятно ще бъдат скромни.

Единствената област, в която де Кордова вижда истински напредък, е достъпът до научни изследвания, но реалните ползи за пациентите и бизнеса вероятно няма да се усетят с години.

Големите фармацевтични компании, които ‘тихо работеха зад кулисите’, най-накрая ще могат публично да обсъждат канабиса в разработката си. Мултинационални компании като Bayer и Novartis, които преди бяха предпазливи относно застрашаването на операциите си в САЩ, сега могат да се ангажират открито.

Клиничните изпитвания, одобренията от FDA и сроковете за фармацевтично разработване не се движат бързо, а традиционните оператори на канабис нямат регулаторната инфраструктура, която Big Pharma е изграждала десетилетия.

Между шума около федералното пренасрочване и неотдавнашните действия на президента Тръмп изпълнителна заповед, САЩ в момента са изправени пред планина от въпроси без отговор. На фона на този вътрешен вихър е лесно да се пренебрегне фактът, че няколко европейски държави тихо напредват със собствените си мащабни реформи. Докато мнозина са запознати с дългогодишните “кафенета” в Амстердам или установените медицински програми във Великобритания и Швейцария, най-значителната промяна на континента се случи през 2024 г. Това беше годината, в която Германия – най-населената държава в Европейския съюз и световна икономическа суперсила – официално легализира канабиса.

С разширяването на индустрията отвъд щатските граници и на територията на независими държави, американските оператори естествено са нетърпеливи да разберат как могат да участват. Въпреки това, както при всяко разширяване на границите, тези международни възможности ще дойдат със своя дял от регулаторни пречки и типични трудности на растежа.

Пазарът на канабис в Европа е подложен на по-строги регулации

“Пазарът на медицински канабис в Европа се разраства бързо, с над 20 държави ”позволявайки медицинска употреба.“ обяснява Артур де Кордова, главен изпълнителен директор и съосновател на Ziel.

Много от тези пазари все още нямат достатъчен вътрешен капацитет за отглеждане и производство, което води до високо търсене на вносни продукти. Въпреки че регулаторната рамка на САЩ в момента ограничава износа на готови продукти, съществува значителна възможност за американските компании за оборудване и услуги. Тези фирми, подкрепени от богат опит в отглеждането и преработката, са в уникална позиция да навлязат в този бързо разрастващ се пейзаж.

Всеки американски оператор, който се стреми към европейска експанзия, обаче трябва да се справи със значителен пласт допълнителни регулации. По-конкретно, за да може медицинският канабис да се продава в ЕС, цветът трябва да се отглежда съгласно Добрите земеделски и колекционерски практики (GACP) и да се преработва в съоръжение, сертифицирано по Добрата производствена практика на ЕС (EU GMP). Тази сертификация вече е задължителна за всяка европейска фармацевтична компания, тъй като определя “минималните стандарти за законна дейност” в медицинската рамка.

Макар че може да отнеме време, за да може останалата част от ЕС да отрази “приятелската към канабиса” позиция на Германия или Чехия, самото съществуване на тези медицински пазари е значителна промяна. Интересното е, че движението обхваща целия географски и икономически мащаб на съюза: Германия, най-голямата държава в ЕС, и Малта, най-малката, легализираха канабиса. Към тях се присъединява Люксембург, който се придвижи към легализация малко преди Германия. Междувременно 13 други държави – простиращи се от Норвегия до Румъния – са създали медицински програми, макар че те се различават значително по своята строгост и разрешени видове продукти.

Стратегически пътища за навлизане на европейския пазар на канабис

Плъзнете, за да превъртите →

Предвид международния опит на Ziel и съществуващата регулация, засягаща производството на фармацевтични/медицински продукти във всички страни, свързани с ЕС, де Кордова препоръчва няколко различни стратегии за разширяване в европейските страни, като същевременно се спазват строгите разпоредби, свързани с GMP на ЕС и други необходими лицензи.

Дори с няколкото различия в начина, по който всяка отделна страна от ЕС ще третира канабиса, и строгостта на необходимите сертификати, все още има няколко различни варианта за бизнеса с канабис, заинтересован от разширяване в Европа, като всеки от тях предлага своите равни предимства и недостатъци.

Партньорство с GMP съоръжения от ЕС за ускоряване на навлизането на пазара

Кордова посъветва, че най-бързият път би бил, вместо да се строи прекомерно скъпо съоръжение, сертифицирано по GMP на ЕС, в една от страните, свързани с ЕС, производителите по GACP могат да спестят значителен капитал и да си партнират с европейски съоръжения, които вече са преминали през всички обширни и скъпи процеси, необходими за получаване на валидиране по GMP на ЕС. Интересното е, че споменатите страни надхвърлят само Холандия и включват няколко други страни, които не са стереотипно известни с културата на канабис, но са преминали през собствени национални реформи.

Изграждане на GMP преработка от ЕС в Колумбия или Тайланд

Има две страни, които де Кордова често споменава като перфектни естествени климатични условия за производство на канабис, но и двете са далеч извън Европа и много от политиките на ЕС, но въпреки това работят съгласно строгите насоки, които са част от сертифицирането по GACP.

С целогодишни цикли на реколтата, мащабни оранжерийни съоръжения, които могат да се конкурират с много награждавани американски производители, и почви, които са естествено богати на всичко жизненоважно за консумацията на качествен канабис, Колумбия и Тайланд са се превърнали в идеални места за мащабно отглеждане на канабис. Де Кордова повдигна финансовата статистика, че добавянето дори само на два допълнителни цикъла на реколтата може да доведе до допълнителни приходи от над 1 милион евро.

През последното десетилетие, подкрепящите регулации и чуждестранните инвестиции помогнаха на страната да се утвърди като ключов източник на медицински канабис за световните пазари. Ключов двигател беше широкото приемане на GACP, което на практика е основен залог за Европа; за компаниите, насочени към европейски купувачи, спазването на GACP не е по избор; то е изискване.

Ключови изводи за американските оператори на канабис, навлизащи в Европа

Де Кордова съветва, че двете най-важни регулаторни рамки са GACP за отглеждане и EU-GMP за производство след прибиране на реколтата, два много важни сертификата, които в повечето случаи не се изискват за американските компании за канабис. Също така, освен трудния процес на получаване на тези сертификати, всички амбициозни американски компании за канабис ще трябва едновременно да са наясно с националните закони и разпоредби, приложими за мястото, където работят, и с огромните начини, по които правилата и разходите за експлоатация и производство могат да се променят между отделните държави. И въпреки че американските компании технически биха били новодошлите в европейските индустрии, де Кордова подчерта километрите, а не километрите опит, които американските компании за канабис могат да предоставят на своите европейски съвременници.