Każdego 20 kwietnia wielkie święto dla miłośników marihuany, to powód, by przyjrzeć się sytuacji w branży konopnej, której wartość szacuje się na $30 miliardów. W tym roku panuje ogromny optymizm, że reforma federalna w końcu nadejdzie.

W grudniu 2025 r., Prezydent Trump podpisał rozporządzenie wykonawcze Zwracając się do Departamentu Sprawiedliwości o dokończenie procesu zmiany klasyfikacji marihuany na mniej niebezpieczny narkotyk. Podczas gdy branża, warta $30 miliardów dolarów, z niepokojem czekała od tamtej pory na postępy, prezydent Trump niedawno zwolnił prokurator generalną USA Pam Bondi, która miała wykonać to zarządzenie. Nadal istnieje nadzieja, że administracja Trumpa dokończy pracę i zdegraduje marihuanę z narkotyku z Wykazu I – wraz z heroiną i LSD – do substancji z Wykazu III, wraz z ketaminą i sterydami.

Z drugiej strony kuzyn marihuany, THC pochodzący z konopi, który rozkwitł w $28 miliardów przemysłu, jest zagrożony. W zeszłym roku wprowadzono poprawkę do sekcji „Agropropriacje” w ustawie zbiorczej dotyczącej wydatków, mającą na celu ponowne otwarcie rządu federalnego po najdłuższym zamknięciu w historii, skutecznie zakazano większości produktów z THC pochodzących z konopi obecnie na rynku, co było zarówno ratunkiem dla zmagającego się z problemami przemysłu marihuany, jak i kolejny groźny konkurent. Jeśli nic się nie zmieni, zakaz wejdzie w życie w listopadzie, a gospodarka THC pochodząca z konopi pójdzie z dymem. Jednak firmy konopne (i ich lobbyści) ciężko pracują, aby przekonać ustawodawców do zablokowania wprowadzenia zakazu jesienią, podczas gdy inni lobbują za regulacjami, które utrzymają rynek przy życiu.

Pomimo politycznych zawirowań, marihuana i konopie są bardziej popularne niż kiedykolwiek. Sprzedaż marihuany medycznej jest legalne w 40 stanach, a w 25 stanach sprzedaż jest rekreacyjna, a 88% Amerykanów uważa, że marihuana powinna być legalna do użytku medycznego lub rekreacyjnego, zgodnie z Centrum Badawcze Pew. Napoje zawierające THC sprzedawane są w sklepach monopolowych, barach, sklepach spożywczych, a nawet w sklepach detalicznych, takich jak Target.

W przypadku piątej corocznej listy Cannabis 42.0, Forbes świętujemy przedsiębiorców, innowatorów i prekursorów, którzy odnoszą sukcesy na regulowanym przez państwo rynku konopi pomimo tych przeciwności. W ciągu ostatnich kilku miesięcy, Forbes Przeprowadziliśmy wywiady z dziesiątkami inwestorów, dyrektorów, analityków i właścicieli firm, przeanalizowaliśmy dane sprzedażowe i dokumenty finansowe oraz przeanalizowaliśmy blisko 200 kandydatów, aby wyłonić 42 liderów, którzy przekształcają branżę konopi z działalności przestępczej w prężny, legalny przemysł. Lista koncentruje się na przedsiębiorczych markach i osobach, które rewolucjonizują branżę od podstaw. Oto pionierzy marihuany, którzy torują drogę do 2026 roku.

Po zainicjowaniu euforin kring Donald Trumps exekutiva Order om att påskynda omklassificeringen av konopie indyjskie har optimismen snabbt avtagit. Nu backar konopi indyjskich, samtidigt som osäkerheten kring Processen växer.

Det är nu nästan två månader sedan prezydent Donald Trump överraskade den globala konopi indyjskich genom att underteckna en exekutiv Order om att inleda den länge efterlängtade Processen för omklassificering av konopi ur det byråkratiska träsket.

Utan att Administrationen har nämnt projektet sedan dess  fylls tomrummet återigen av förbudsrörelser , marknadssceptycyzm i obevekliga distraktioner.

Takt med att den inledande euforin kring den exekutiva Ordern om att påskynda omklassificeringen av konopie indyjskie i stort sett har lagt sig, har konopiaktierna – föga förvånande – gett upp sina snabba uppgångar.

AdvisorShares Pure US Cannabis ETF (MSOS), który będzie dostępny przez 24 procent po dodaniu do grudnia, mniej niż 15 procent trafień w tym roku, samtidigt z indeksu S&P 500, który znajduje się na plusie.

Ęven om Processen Långt ifrån kan anses vara avskriven, har Cannabisindustrin historyskt haft en tendens att dras med i kortsiktig hype. Allt fler tongivande röster antyder nu att sektorn kan ha fallit i samma fälla ännu en gång.

Omklassificeringen kommer i praktiken främst att innebära en betydande skattelättnad, framför allt för de stora multistate-operatörerna (MSO:er), och det kommer att stärka derasresultat, vilket i sin tur kan påverka aktiekurserna positivt, säger Arthur Cordova, vd för cannabisföretaget Ziel   i inne instytucje zarządzane na Wall Street. – Men utöver det kommer den inte att bidra med något nytt kapital i tradycjiell mening.

Eftersom justitiedepartementet inte har lämnat några uppdateringar om hur implementeringen fortskrider och den administrativa vägen fortfarande är oklar, säger Cordova att han fortsatt väntar på en trovärdig genomgång av hur Processen faktiskt ska gå vidare.

– Jag har ännu inte läst någon riktigt skarp analys som förklarar hur omklassificeringen ser ut i praktiken just nu, säger han.

Denna osäkerhet förvärras av ett växande politiskt motstånd inom Trumps eget parti. Vägen mot en omklassificering aż do Schedule III är kantad av betydande juridiska och administrativa HARD, och även om Processen Skulle lyckas är det långt ifrån säkert att den leder aż den omvälvande förändring som många etablerade aktörer har hoppats på.

Problemy z wdrażaniem

I sin exekutiva nakaz instruerade Trump justitieminister Pam Bondi att ”vidta alla nödvändiga åtgärder för att så snabbt som möjligt slutföra regelgivningsprocessen för att omklassificera marihuana do załącznika III włącza ustawę o substancjach kontrolowanych”.

Men två månader senare har justitiedepartementet i stort sett inte gett någon klarhet i hur, när eller om det kommer att ske.

När en tasperson för justitiedepartementet kontaktades av Marihuana Moment förra månaden uppgav departementet att det inte fanns några ”komentarer eller uppdateringar” att dela. Nyligen berättade dock en tjänsteman för Salon att ”justitiedepartementet arbetar med att Identyfikatora det snabbaste sättet att verkställa exekutivordern”, vilket tyder på att den fortsatta vägen ännu inte är fastställd.

De administrativa kraven är omfattande. DEA måste fortfarande gå igenom omkring 43 000 offentliga synpunkter som lämnades in under Biden-administrationens arbete med ett förslag do nytt regelverk. Myndigheten har dessutom saknat administrativa domare sedan augusti 2025 – de tjänstemän som ansvarar för att övervaka omklassificeringar av substanser. DEA-administratören Terry Cole, który może być wykorzystany w juli, har ännu inte offentligt åtagit sig att omklassificera marihuana i kontrollerar utnämningen av de domare som Skulle Kunna återuppta Processen.

I en färsk  raport z Kongresowej Służby Badawczej  beskrevs hur justitiedepartementet i teorin Skulle kunna avvisa Presidentens direktiv helt eller försena Processen genom att återuppta den Vetenskapliga granskningen.

Justitieminister Bondi har hittills förblivitt i frågan. Ęven om det hade spekulerats i att frågan Skulle tas upp i veckans explosiva utfrågning, spårade sessionen  oundvikligen ur av Epstein-skandalen.

Rättsliga utmaningar är också praktiskt taget garanterade. Minister sprawiedliwości stanu Nebraska Mike Hilgers prowadził ett sprzeciwy do flera delstater pod Biden-processen och har fortsatt rättstvister mot medicinska program dotyczący konopi indyjskich i berusningsmedel som härrör från hampa.

Anticannabisgrupper har redan förberett rättsliga utmaningar mot den vetenskapliga grund som ligger do grund för en omklassificering av konopi. Samtidigt kan även reformförespråkare komma att väcka talan och hävda att en omklassificering inte går Tillaräckligt långt, och att konopie i stället bör avföras helt från Ustawa o substancjach kontrolowanych.

Vad kommer egentligen att förändras?

Dla amerykańskiego operatora konopi indyjskich har det centrala fokusområdet kring en omklassificering varit att få bort skatteregeln 280E – den paragraf w IRS skattelagstiftning jako dlahindrar vanliga affärsavdrag dla verksamheter som hanterar substanser klassade w ramach Schedule I lub II.

Men enligt Cordova är påståenden om att detta automatiskt Skulle öppna dörren för instytucjiellt kapital överdrivna.

Det verkliga hindret är enligt Cordova inte Schedule I-klassificeringen i sig, utan avsaknaden av bankreformer – en fråga som fortsatt stått nadal trots omfattande legalisering på delstatsnivå. Utan Tillagång do tradycjiella bank- och kapitalmarknader ger en omklassificering endast begränsad lättnad.

Därtill fungerar många multistate-operatörer (MSO:er) redan i praktiken som 280E-regeln vore avskaffad, vilket innebär att de omedelbara ekonomiska vinsterna av en omklassificering sannolikt blir begränsade.

Det enda område där Cordova ser mer påtagliga framsteg är inom forskningen, men även där ligger de verkliga fördelarna för cierpliwy och företag flera år fram i tiden.

Stora läkemedelsbolag som tidigare har ”arbetat tyst bakom kulisserna” kommer då att kunna discutera konopie indyjskie öppet som en del av sina utvecklingsportföljer. Multinationella företag som Bayer och Novartis, som tidigare varit försiktiga med att Riskera sin amerikanska verksamhet, kan därmed angażra sig mer öppet.

Samtidigt rör sig kliniska prövningar, FDA-godkännanden och läkemedelsutveckling långsamt, och tradycja konopi indyjskich saknar den regulatoriska infrastruktur som läkemedelsindustrin har byggt upp under årtionden.

Biznes konopi kommer under de kommande veckorna att publicera en serie artiklar som fördjupar sig i de praktiska konsekvenserna av en omklassificering.

Oryginalne artykuły na Businessofcannabis.com

Minęły już prawie dwa miesiące Prezydent Donald Trump zaskoczył światowy przemysł konopny, podpisując rozporządzenie wykonawcze aby wyciągnąć długo oczekiwany proces reklasyfikacji marihuany z biurokratycznego bagna. Ponieważ administracja od tamtej pory nie wspomniała o tym projekcie, pustka znów zostaje wypełniona oporem prohibicjonistów, sceptycyzm rynku i nieustanne rozproszenia.

Początkowa euforia związana z rozporządzeniem wykonawczym mającym na celu przyspieszenie zmiany klasyfikacji marihuany praktycznie wyparowała, a akcje spółek z branży konopnej przewidywalnie straciły swoje szybkie zyski.

Wartość funduszu AdvisorShares Pure US Cannabis ETF (MSOS), którego wartość wzrosła o 241 TP3T po ogłoszeniu w grudniu, spadła o 151 TP3T od początku roku, podczas gdy szerszy indeks S&P 500 znajduje się na plusie.

Choć projektu w żadnym wypadku nie można skreślić, branża konopna jako całość nie zawsze poddaje się wpływom medialnego szumu, a coraz więcej czołowych głosów sugeruje teraz, że może wpaść w tę pułapkę ponownie.

“Przełożenie harmonogramu będzie po prostu dużą ulgą podatkową, głównie dla operatorów systemów przesyłowych, i wpłynie na ich wyniki finansowe, co może wpłynąć na cenę ich akcji” – powiedział Arthur de Cordova, dyrektor generalny firma konopna Ziel i były trader instytucjonalny z Wall Street. “Ale poza tym nie wstrzyknie żadnego dodatkowego kapitału w tradycyjnym sensie”.”

Ponieważ Departament Sprawiedliwości nie przedstawia żadnych aktualnych informacji na temat postępów wdrażania, a ścieżka administracyjna pozostaje niejasna, de Cordova twierdzi, że wciąż czeka na wiarygodną analizę tego, jak przebiega cały proces: “Jeszcze nie czytałem żadnego przenikliwego artykułu, który wyjaśniałby, jak obecnie wygląda zmiana harmonogramu”.”

Ta niepewność potęguje narastający opór polityczny w partii Trumpa. Droga do Załącznika III napotyka na poważne przeszkody prawne i administracyjne, a nawet jeśli się powiedzie, może nie przynieść transformacyjnej zmiany, jakiej oczekiwali dotychczasowi operatorzy.

Problem wdrożenia

Dekret wykonawczy Trumpa nakazał prokurator generalnej Pam Bondi ‘podjęcie wszelkich niezbędnych kroków w celu jak najszybszego zakończenia procesu stanowienia przepisów związanych z przeniesieniem marihuany do Wykazu III Ustawy o substancjach kontrolowanych’.’

Jednak dwa miesiące później Departament Sprawiedliwości nie przedstawił praktycznie żadnych informacji na temat tego, w jaki sposób, kiedy i czy w ogóle to nastąpi.

Po naciśnięciu Moment Marihuany W zeszłym miesiącu rzecznik Departamentu Sprawiedliwości (DOJ) poinformował, że departament nie ma żadnych ‘komentarzy ani aktualizacji’ do przekazania. Niedawno przedstawiciel agencji poinformował w wywiadzie dla Salon, że ‘DOJ pracuje nad określeniem najszybszego sposobu wykonania rozporządzenia wykonawczego’, co sugeruje, że droga do dalszych działań nie została jeszcze ustalona.

Wymagania administracyjne są znaczne. Agencja ds. Zwalczania Narkotyków (DEA) musi jeszcze przeanalizować 43 000 uwag publicznych złożonych w ramach procesu „Powiadomienia o Propozycji Przepisów” administracji Bidena. Od sierpnia 2025 r. agencja nie zatrudnia sędziów administracyjnych, czyli urzędników odpowiedzialnych za nadzór nad reklasyfikacjami narkotyków. Administrator DEA, Terry Cole, którego nominacja została zatwierdzona w lipcu, nie zobowiązał się jeszcze publicznie do zmiany harmonogramu i nadzoruje mianowanie nowych sędziów, którzy mogliby ponownie uruchomić proces.

Niedawny Raport Służby Badawczej Kongresu przedstawił, w jaki sposób Departament Sprawiedliwości mógłby teoretycznie całkowicie odrzucić dyrektywę prezydenta lub opóźnić proces poprzez ponowne rozpoczęcie przeglądu naukowego.

Prokurator generalny Bondi jak dotąd milczał w tej sprawie. Chociaż spekulowano, że kwestia ta zostanie poruszona na burzliwym przesłuchaniu w tym tygodniu, sesja była… nieuchronnie wykolejone przez skandal związany z Aktami Epsteina.

Praktycznie pewne są również wyzwania prawne. Prokurator generalny Nebraski, Mike Hilgers, przewodził wielostanowemu listowi sprzeciwu w procesie Bidena i kontynuował spory sądowe przeciwko programom marihuany medycznej i środkom odurzającym pochodzącym z konopi.

Grupy antykonopne już przygotowały zażalenia na zmiany klasyfikacji. Nawet zwolennicy reform mogą wnieść pozew, argumentując, że zmiana klasyfikacji jest niewystarczająca i że konopie powinny zostać usunięte z rejestru i całkowicie usunięte z Ustawy o Substancjach Kontrolowanych.

Co się naprawdę zmieni?

Głównym celem amerykańskich operatorów branży marihuany w kontekście zmiany harmonogramu jest usunięcie przepisu podatkowego 280e, czyli sekcji kodeksu IRS, która blokuje zwykłe odliczenia biznesowe dla operacji narkotykowych z Wykazu I/II.

Jednak, jak uważa de Cordova, sugestie, że mogłoby to otworzyć drzwi do kapitału instytucjonalnego, są przesadzone.

Prawdziwą barierą nie jest klasyfikacja w ramach Wykazu I, ale reforma bankowa, która pozostaje w impasie pomimo powszechnej legalizacji w stanach. Bez dostępu do tradycyjnego systemu bankowego i rynków kapitałowych, restrukturyzacja oferuje ograniczoną ulgę.

Co więcej, większość MSO działa tak, jakby 280e zostało już zniesione, co oznacza, że bezpośrednie korzyści będą prawdopodobnie skromne.

Jedynym obszarem, w którym de Cordova dostrzega prawdziwy postęp, jest dostęp do badań, ale rzeczywiste korzyści dla pacjentów i przedsiębiorstw prawdopodobnie nie będą odczuwalne przez wiele lat.

Wielkie firmy farmaceutyczne, które do tej pory ‘cicho pracowały za kulisami’, wreszcie będą mogły publicznie rozmawiać o marihuanie w swoich projektach. Korporacje międzynarodowe, takie jak Bayer i Novartis, wcześniej ostrożne w kwestii narażania działalności w USA, mogą teraz otwarcie rozmawiać.

Badania kliniczne, zatwierdzenia FDA i harmonogramy rozwoju produktów farmaceutycznych nie zmieniają się szybko, a tradycyjnym operatorom branży konopnej brakuje infrastruktury regulacyjnej, którą wielkie firmy farmaceutyczne budowały przez dziesięciolecia.

Między szumem wokół zmiany harmonogramu federalnego a niedawnym wystąpieniem prezydenta Trumpa dekret wykonawczy, Stany Zjednoczone stoją obecnie w obliczu mnóstwa pytań bez odpowiedzi. W tym wewnętrznym zamieszaniu łatwo przeoczyć fakt, że wiele krajów europejskich po cichu wprowadza własne, zakrojone na szeroką skalę reformy. Choć wielu zna długo działające “kawiarnie” w Amsterdamie czy ugruntowane programy medyczne w Wielkiej Brytanii i Szwajcarii, najważniejsza zmiana na kontynencie nastąpiła w 2024 roku. To właśnie w tym roku Niemcy – najludniejszy kraj Unii Europejskiej i globalna potęga gospodarcza – oficjalnie zalegalizowały marihuanę.

Wraz z ekspansją branży poza granice stanów i na terytoria niepodległych państw, amerykańscy operatorzy naturalnie chcą zrozumieć, jak mogą w niej uczestniczyć. Jednak, jak w przypadku każdej ekspansji na nowe rynki, te międzynarodowe możliwości będą wiązać się z licznymi przeszkodami regulacyjnymi i typowymi problemami dorastania.

Rynek marihuany w Europie podlega bardziej rygorystycznym regulacjom

“Rynek marihuany leczniczej w Europie rozwija się szybko, a ponad 20 krajów ”zezwalając na wykorzystanie medyczne” – wyjaśnia Arthur de Cordova, dyrektor generalny i współzałożyciel Ziel.

Wiele z tych rynków wciąż nie dysponuje wystarczającą krajową mocą produkcyjną i uprawową, co napędza wysoki popyt na produkty importowane. Chociaż amerykańskie przepisy prawne ograniczają obecnie eksport wyrobów gotowych, amerykańskie firmy produkujące sprzęt i usługi mają przed sobą istotną szansę. Firmy te, posiadające bogate doświadczenie w uprawie i przetwórstwie, zajmują wyjątkową pozycję, aby wejść na ten dynamicznie rozwijający się rynek.

Jednak każdy amerykański operator rozważający ekspansję na rynek europejski musi sprostać licznym dodatkowym regulacjom. W szczególności, aby marihuana medyczna mogła być sprzedawana w UE, jej kwiaty muszą być uprawiane zgodnie z Dobrymi Praktykami Rolniczymi i Zbioru (GACP) oraz przetwarzane w zakładzie posiadającym certyfikat Dobrej Praktyki Wytwarzania (EU GMP). Certyfikat ten jest już obowiązkowy dla każdej europejskiej firmy farmaceutycznej, ponieważ określa “minimalne standardy legalnego działania” w ramach rynku medycznego.

Choć może minąć trochę czasu, zanim reszta UE zacznie naśladować “przyjazne dla marihuany” stanowisko Niemiec czy Czech, samo istnienie tych rynków medycznych stanowi znaczącą zmianę. Co ciekawe, ruch ten obejmuje całą skalę geograficzną i gospodarczą Unii: Niemcy, największy kraj UE, oraz Malta, najmniejszy kraj w UE, zalegalizowały marihuanę. Dołącza do nich Luksemburg, który przeszedł do legalizacji nieco wcześniej niż Niemcy. Tymczasem 13 innych krajów – od Norwegii po Rumunię – ustanowiło programy medyczne, choć różnią się one znacznie pod względem rygorystyczności i dozwolonych rodzajów produktów.

Strategiczne ścieżki wejścia na europejski rynek konopi

Przesuń, aby przewijać →

Biorąc pod uwagę międzynarodowe doświadczenie Ziela i obowiązujące przepisy dotyczące produkcji wyrobów farmaceutycznych/medycznych we wszystkich krajach członkowskich UE, de Cordova zaleca kilka różnych strategii ekspansji na rynki europejskie, które jednocześnie będą zgodne z rygorystycznymi przepisami wynikającymi z unijnej Dobrej Praktyki Produkcyjnej (GMP) i innych wymaganych licencji.

Nawet jeśli poszczególne państwa UE będą odmiennie traktować rynek konopi, a wymagane certyfikaty będą rygorystyczne, przedsiębiorstwa działające w branży konopi indyjskich zainteresowane ekspansją na rynek europejski mają do wyboru kilka opcji, z których każda niesie ze sobą tyle samo korzyści, co wad.

Współpraca z placówkami GMP UE w celu przyspieszenia wejścia na rynek

Cordova zasugerował, że najszybszą drogą byłoby, zamiast budowy horrendalnie drogiego zakładu z certyfikatem EU GMP w jednym z krajów stowarzyszonych z UE, GACP może zaoszczędzić znaczną ilość kapitału i nawiązać współpracę z europejskimi zakładami, które przeszły już przez wszystkie rozbudowane i kosztowne procesy wymagane do uzyskania certyfikatu EU GMP. Co ciekawe, wymienione kraje wykraczają poza Holandię i obejmują kilka innych krajów, które nie są stereotypowo kojarzone z kulturą konopi, a które same wprowadziły reformy na szczeblu ogólnokrajowym.

Budowanie przetwórstwa GMP UE w Kolumbii lub Tajlandii

De Cordova często wspomina o dwóch krajach, które mają idealne naturalne warunki klimatyczne do produkcji konopi. Choć oba leżą daleko poza Europą i wieloma regulacjami UE, to jednak obowiązują w nich rygorystyczne wytyczne certyfikacji GACP.

Dzięki całorocznym cyklom zbiorów, wielkopowierzchniowym szklarniom, które dorównują wielu nagradzanym amerykańskim plantatorom, oraz glebom naturalnie bogatym we wszystko, co niezbędne do wysokiej jakości konsumpcji konopi, Kolumbia i Tajlandia stały się idealnymi miejscami do uprawy konopi na dużą skalę. De Cordova przytoczył statystyki finansowe, z których wynika, że dodanie nawet dwóch dodatkowych cykli zbiorów może przynieść dodatkowe przychody w wysokości ponad miliona euro.

W ciągu ostatniej dekady, dzięki sprzyjającym regulacjom i inwestycjom zagranicznym, kraj ten stał się kluczowym źródłem medycznej marihuany na rynkach globalnych. Kluczowym czynnikiem było powszechne przyjęcie GACP, które w Europie jest praktycznie obowiązkowe; dla firm, które kierują swoją ofertę do europejskich nabywców, zgodność z GACP nie jest opcjonalna, lecz wręcz wymagana.

Najważniejsze wnioski dla amerykańskich operatorów konopi wchodzących na rynek europejski

De Cordova zaznacza, że dwa najważniejsze systemy regulacyjne to GACP dla uprawy i EU-GMP dla produkcji po zbiorach – dwa bardzo ważne certyfikaty, które w większości nie są wymagane dla amerykańskich firm z branży konopi. Co więcej, oprócz żmudnego procesu uzyskiwania tych certyfikatów, każda aspirująca amerykańska firma z branży konopi będzie musiała jednocześnie znać przepisy i regulacje obowiązujące w kraju, w którym prowadzi działalność, oraz ogromne różnice w zasadach i kosztach działalności, produkcji i innych krajach. I chociaż firmy amerykańskie są technicznie nowicjuszami w branży europejskiej, de Cordova podkreślił, że amerykańskie firmy z branży konopi mogą zaoferować swoim europejskim odpowiednikom całe mile, a nie kilometry doświadczenia.