Hver 20. april, den højtid for marihuanaelskere, er en grund til at undersøge tilstanden af cannabisindustrien, der er omsat til $30 milliarder. Og i år er der enorm optimisme om, at en føderal reform endelig er på vej.

I december 2025, Præsident Trump underskrev en bekendtgørelse og anmoder justitsministeriet om at færdiggøre processen med at omklassificere marihuana som et mindre farligt stof. Mens industrien med en omsætning på $30 milliarder ivrigt har ventet på fremskridt siden da, fyrede præsident Trump for nylig den amerikanske justitsminister Pam Bondi, som ville have udført den ordre. Der er dog stadig håb om, at Trump-administrationen vil færdiggøre arbejdet og nedgradere cannabis fra et Schedule I-stof – sammen med heroin og LSD – til et Schedule III-stof, sammen med ketamin og steroider.

På den anden side er marihuanas fætter, THC udvundet af hamp, som er blomstret op til en $28 milliarder industri, er truet. Sidste år blev et ændringsforslag i landbrugsbevillingssektionen i omnibusudgiftsloven vedtaget for at genåbne den føderale regering efter den længste nedlukning i historien, effektivt forbød de fleste hamp-afledte THC-produkter i øjeblikket på markedet, hvilket både har været en livline for den kæmpende marihuanaindustri og endnu en hård konkurrent. Hvis der ikke ændres noget, træder forbuddet i kraft i november, og den hamp-afledte THC-økonomi vil gå op i røg. Men hampvirksomheder (og deres lobbyister) arbejder hårdt på at overbevise lovgivere om at forhindre forbuddet i at træde i kraft i efteråret, mens andre lobbyer for reguleringer for at holde markedet i live.

Trods den politiske piskesmæld er marihuana og hamp mere mainstream end nogensinde. Salget af medicinsk marihuana er lovligt i 40 stater, og 25 har rekreativt salg, og 88% af amerikanere mener, at hash bør være lovligt til medicinsk eller rekreativ brug, ifølge Pew Research Center. Og THC-drikkevarer sælges i spiritusforretninger, barer, dagligvarebutikker og endda detailhandlere som Target.

For den femte årlige Cannabis 42.0-liste, Forbes hylder de iværksættere, innovatorer og disruptorer, der finder succes på det statsregulerede cannabismarked på trods af disse modvinde. I løbet af de sidste par måneder, Forbes interviewede snesevis af investorer, ledere, analytikere og virksomhedsejere, studerede salgsdata og finansielle dokumenter og gennemgik næsten 200 ansøgere for at identificere de 42 ledere, der transformerer cannabis fra en kriminel virksomhed til en robust lovlig industri. Listen fokuserer på iværksætterbrands og folk, der revolutionerer branchen fra bunden. Her er marihuanepionererne, der baner vejen fremad i 2026.

Efter den initiale euforin kring Donald Trumps exekutiva ordre om at påskynda omklassificeringen af cannabis har optimismen hurtigt aftagit. Nu har cannabisaktierne, samtidig som osikkerheden omkring processen vokser.

Det er nu næsten to måneder sedan Præsident Donald Trump overraskade den globale cannabisindustri gennem at undertegne en eksekutiv ordre om at inleda den lange efterlængdeproces for omklassificering af cannabis ur det byråkratiska træsket.

Udan at administrationen har nämnt projektet sedan dess  fylder tomrummet igen af forbudsbevægelser , markedsskepticism og obevekliga distraktioner.

I takt med at den inledande euforin kring den exekutiva ordre om at påskynda omklassificeringen af cannabis i stort set har lagt sig, har cannabisaktierna – föga förvånande – gett upp sina snabba opgångar.

AdvisorShares Pure US Cannabis ETF (MSOS), som steg med 24 procent efter tilkendegivelse i december, ligger nu omkring 15 procent af hittils i år, samtidig med at det breder S&P 500-indekset sig ind på plus.

Selv om processen langt væk kan anses for at være skrevet, har cannabisindustrien historisk haft en tendens til at dras med i kortsigtet hype. Alt fler tongivande röster antyder nu at sektorn kan have fallit i samme fälla endnu en gang.

Omklassificeringen kommer i praksis først og fremmest ved at gennemføre en skattelättnad, fremføre alt for de store multistate-operatører (MSO:er), og det vil forstærke deres resultat, hvilket i sin tur kan påvirke aktiekurserne positivt, siger Arthur Cordova, vd for cannabisvirksomheden Ziel   og tidligere institutionelle handlere på Wall Street. – Men det kommer ikke til at bidrage med noget nyt kapital i traditionel mening.

Da justitiedepartementet ikke har givet nogle opdateringer om hvordan implementeringen af fortskrider og den administrative vej stadig er oklar, siger Cordova, at han fortsat venter på en troværdig gennemgang af, hvordan processen faktisk skal gå videre.

– Jeg har endnu ikke læst nogen rigtig skarp analyse som forklarer, hvordan omklassificeringen ser ud i praktiken lige nu, siger han.

Denne osikkerhed forværras af en voksende politisk modstand inden for Trumps eget parti. Vejen mod en omklassificering til Schedule III er en kantad af juridiske og administrative hindringer, og også om processens lykkes er det langt fra sikkert, at lederne til den vældende forandring af mange etablerede aktører har hoppet på.

Implementeringsproblemet

I sin exekutiva order instruerade Trump justitieminister Pam Bondi at ”vidta alle nødvendige foranstaltninger for at så hurtigt som muligt slutföra regelgivningsprocessen for at omklassificera marihuana till Schedule III ifølge Controlled Substances Act”.

Men två månader senare har justitiedepartementet i stort set intet få nogen klarhet i hur, når eller om det kommer att ske.

Når en talesperson for justitiedepartementet kontaktades af Marijuana Moment forra måneden opgav departementet, at det ikke fandtes nogle ”kommentarer eller opdateringer” i dela. Nyligen fortællede dock en tjenestemand for Salon at ”justitiedepartementet arbejder med at identificere det hurtige værktøj, som udføres af udførelsen”, hvilket tyder på at den fortsatte vej endnu ikke er fastställd.

De administrative krav er omfattende. DEA skal stadig gå igennem omkring 43 000 offentlige synpunkter som forlader under Biden-administrationens arbejde med et forslag til et nyt regelverk. Myndigheden har desuden mangler administrative domare sedan august 2025 – de tjenestemænd som ansvar for at overvaka omklassificering af substanser. DEA-administratøren Terry Cole, som bekræftedes i juli, har endnu ikke offentligt taget sig af at omklassificera marijuana og kontrollerer udnævnelsen af de domare, som skulle kunne genoptage processen.

I en farve  rapport fra Congressional Research Service  beskrevs hur justitiedepartementet i teorin skulle kunna avvisa presidentens direktiv helt eller forsena processen genom att återuppta den vetenskapliga granskningen.

Justitieminister Bondi har hittills förblivit tyst i spørgsmålet. Selv om det har spekulerats i att spørgsmålet skulle tas upp i veckans eksplosive udfrågning, sporade sessionen  oundvikligen ur av Epstein-skandalen.

Rättsliga udfordringer er også praktisk taget garanteret. Nebraskas justitieminister Mike Hilgers førte et oppositionsbrev til flere delstater under Biden-processen og har fortsat retstvister mod medicinske cannabisprogram og berusningsmedel som herrör fra hampa.

Anti-annabisgrupper har allerede en retlig udfordring mod den videnskabelige grund, som ligger til grund for en omklassificering af cannabis. Samtidig kan der også tales om reformer og hævdes, at en omklassificering ikke går langt, og at cannabis i stedet bør afgives helt fra Lov om kontrollerede stoffer.

Hvad kommer egentlig at forandres?

For mange amerikanske cannabisoperatører har det centrale fokusområde omkring en omklassificering været at få fjernet skattereglerne 280E – den paragraf i IRS skattelagstiftning som forhindrer almindelige forretningsaftaler for virksomhed som håndterer substanser i henhold til Schedule I eller II.

Men enligt Cordova är påståenden om att detta automatiskt skulle öppna dörren för institutionellt kapital överdrivna.

Det verklige hindret er i henhold til Cordova intet Schedule I-klassificeringen i sig, uden afsaknaden af bankreformer – en forespørgsel som fortsat stått stadig trots omfattende legalisering på delstatsniveau. Uden adgang til traditionelle bank- og kapitalmarkeder giver en omklassificering kun begrænset letnad.

Därtill fungerer mange multistate-operatører (MSO:er) allerede i praktiken som om 280E-regeln vore avskaffad, hvilket betyder, at de omedelbare økonomiske vinster af en omklassificering sannolikt bliver begrænset.

Det er et område, hvor Cordova ser mere påtaglig framsteg inden for forskning, men også hvor der er fordelene for patienter og virksomheder i flere år i tiden.

Stora läkemedelsbolag som tidligere har ”arbetat tyst bakom kulisserna” kommer da at kunne diskutere cannabis åbent som en del af sin udviklingsportföljer. Multinationale virksomheder som Bayer og Novartis, som tidligere har været varsomme med at risikere sin amerikanske virksomhed, kan dermed engagere sig mere åbent.

Samtidig er der tale om kliniske undersøgelser, FDA-godkendelse og lægemiddeludvikling langsomt, og traditionelle cannabisbolag mangler den regulatoriske infrastruktur som lægemiddelindustrien har bygget op under årtionden.

Cannabisforretning kommer under de kommande uger at publicere en serie artikler, som fordjupar sig i de praktiske konsekvenser af en omklassificering.

Originalartikel på Businessofcannabis.com

Det er nu næsten to måneder siden Præsident Donald Trump overraskede den globale cannabisindustri ved at underskrive en bekendtgørelse at trække den længe ventede proces for omlægning af cannabis-licensen ud af den bureaukratiske sump. Uden nogen omtale af projektet fra administrationen siden da, Tomrummet bliver endnu engang fyldt med forbudsbevægelser, markedsskepsis og ubarmhjertige distraktioner.

Efterhånden som den indledende eufori over den udøvende ordre om at fremskynde omlægningen af cannabishandelen nu næsten er forduftet, har cannabisaktierne forudsigeligt opgivet deres hurtige gevinster.

AdvisorShares Pure US Cannabis ETF (MSOS), som steg med 24% efter decembermeddelelsen, er nu faldet med 15% år-til-dato, da det bredere S&P 500 stiger ind i positivt territorium.

Selvom projektet på ingen måde er afskrevet, har cannabisindustrien generelt historisk set ikke haft den store tendens til at bukke under for hype, og et stigende antal ledende stemmer antyder nu, at den kunne være faldet i denne fælde igen.

“"Omlægningen vil bare være en stor skattelettelse, primært for MSO'erne, og det vil hjælpe deres bundlinje, hvilket kan hjælpe deres aktiekurs," sagde Arthur de Cordova, administrerende direktør for cannabisfirmaet Ziel og tidligere institutionel trader på Wall Street. "Men udover det vil det ikke gøre noget for at tilføre yderligere kapital i traditionel forstand."“

Da justitsministeriet ikke giver nogen opdateringer om implementeringsfremskridtene, og den administrative proces fortsat er uklar, siger de Cordova, at han stadig venter på en troværdig analyse af, hvordan processen skrider frem: "Jeg har endnu ikke læst en skarp artikel, der forklarer, hvordan omlægningen foregår nu."“

Denne usikkerhed forstærker den stigende politiske modstand indefra Trumps eget parti. Vejen til Schedule III står over for betydelige juridiske og administrative forhindringer, og selv hvis den lykkes, vil den muligvis ikke føre til den transformative forandring, som de traditionelle aktører forventede.

Implementeringsproblemet

Trumps bekendtgørelse pålagde justitsminister Pam Bondi at "tage alle nødvendige skridt til at fuldføre regeludformningsprocessen vedrørende omlægning af marihuana til Schedule III i Controlled Substances Act så hurtigt som muligt."‘

Men to måneder senere har justitsministeriet stort set ikke givet nogen klarhed over hvordan, hvornår eller om det vil ske.

Når der trykkes på af Marihuana-øjeblik Sidste måned sagde en talsmand for justitsministeriet, at ministeriet ikke havde nogen "kommentarer eller opdateringer" at dele. For nylig fortalte en embedsmand fra agenturet Salon, at "justitsministeriet arbejder på at identificere de hurtigste metoder til at udføre EO", hvilket antyder, at vejen frem endnu ikke er fastlagt.

De administrative krav er betydelige. Drug Enforcement Administration (DEA) skal stadig gennemgå 43.000 offentlige kommentarer, der blev indsendt under Biden-administrationens proces med meddelelse om foreslået regeludformning. Agenturet har ikke haft nogen administrative dommere ansat siden august 2025, selv de embedsmænd, der er ansvarlige for at føre tilsyn med omklassificering af narkotika. DEA-administrator Terry Cole, der blev bekræftet i juli, har endnu ikke offentligt forpligtet sig til at omlægge dommerplanen og kontrollerer udnævnelsen af nye dommere, der kan genstarte processen.

En nylig Rapport fra Kongressens forskningstjeneste skitserede, hvordan justitsministeriet i teorien kunne afvise præsidentens direktiv helt eller forsinke processen ved at genstarte den videnskabelige gennemgang.

Justitsminister Bondi har indtil videre forholdt sig tavs om sagen. Selvom det havde været spekuleret i, at sagen ville blive taget op i denne uges eksplosive høring, var sessionen uundgåeligt afsporet af Epstein-files-skandalen.

Juridiske udfordringer er også stort set garanterede. Nebraskas justitsminister, Mike Hilgers, førte et oppositionsbrev til flere stater under Biden-processen og har fortsat retssager mod medicinske cannabisprogrammer og rusmidler udvundet af hamp.

Anti-cannabisgrupper har allerede forberedt udfordringer til videnskaben om omlægning af stoffer. Selv reformfortalere kan sagsøge med den begrundelse, at omlægning ikke er tilstrækkeligt, og at cannabis bør afregistreres og helt fjernes fra den amerikanske lov om kontrollerede stoffer.

Hvad vil virkelig ændre sig?

Det centrale fokus for amerikanske cannabisoperatører vedrørende omlægning har været fjernelsen af 280e-skattereglen, den IRS-kodeparagraf, der udelukker almindelige forretningsfradrag for Schedule I/II-narkotikaoperationer.

Men antydninger af, at det kunne åbne døren til institutionel kapital, antyder de Cordova, er overdrevne.

Den virkelige barriere er ikke Schedule I-klassificeringen, men bankreformen, som fortsat er gået i stå trods udbredt statslig legalisering. Uden adgang til traditionelle bank- og kapitalmarkeder tilbyder omlægning af planlægningen begrænset lettelse.

Desuden fungerer de fleste MSO'er allerede, som om 280e allerede er blevet afskaffet, hvilket betyder, at de umiddelbare gevinster sandsynligvis vil være beskedne.

Det ene område, hvor de Cordova ser reelle fremskridt, er adgang til forskning, men de reelle fordele for patienter og virksomheder vil sandsynligvis ikke kunne mærkes i årevis.

Big Pharma-virksomheder, der har "arbejdet stille og roligt bag kulisserne", vil endelig kunne diskutere cannabis i deres pipeline offentligt. Multinationale selskaber som Bayer og Novartis, der tidligere var forsigtige med at bringe amerikanske operationer i fare, kan nu engagere sig åbent.

Kliniske forsøg, FDA-godkendelser og tidslinjer for farmaceutisk udvikling bevæger sig ikke hurtigt, og traditionelle cannabisoperatører mangler den regulatoriske infrastruktur, som Big Pharma har brugt årtier på at opbygge.

Mellem den voldsomme omlægning af den føderale planlægning og præsident Trumps nylige bekendtgørelse, står USA i øjeblikket over for et bjerg af ubesvarede spørgsmål. Midt i denne indenlandske hvirvelvind er det let at overse, at adskillige europæiske nationer stille og roligt fremmer deres egne storstilede reformer. Mens mange er bekendt med de mangeårige "coffee shops" i Amsterdam eller de etablerede medicinske programmer i Storbritannien og Schweiz, fandt kontinentets mest betydningsfulde skift sted i 2024. Det var året, hvor Tyskland - EU's mest folkerige nation og en global økonomisk supermagt - officielt legaliserede cannabis.

I takt med at industrien nu ekspanderer ud over statsgrænser og ind i uafhængige nationers territorium, er amerikanske operatører naturligvis ivrige efter at forstå, hvordan de kan deltage. Men som med enhver grænseudvidelse vil disse internationale muligheder komme med deres rimelige andel af regulatoriske hindringer og typiske vækstsmerter.

Europas cannabismarked kommer med strengere regulering

“"Europas marked for medicinsk cannabis vokser hurtigt med over 20 lande tillader medicinsk brug,” forklarer Arthur de Cordova, administrerende direktør og medstifter af Ziel.

Mange af disse markeder mangler stadig tilstrækkelig indenlandsk dyrknings- og produktionskapacitet, hvilket driver en høj efterspørgsel efter importerede produkter. Selvom det amerikanske regelsæt i øjeblikket begrænser eksporten af færdigvarer, eksisterer der en betydelig mulighed for amerikanske udstyrs- og servicevirksomheder. Disse virksomheder, bakket op af omfattende erfaring inden for dyrkning og forarbejdning, er unikt positioneret til at træde ind i dette hurtigt voksende landskab.

Enhver amerikansk operatør, der overvejer en europæisk ekspansion, skal dog navigere i et betydeligt lag af yderligere regulering. Specifikt skal medicinsk cannabis, for at kunne sælges i EU, dyrkes i henhold til god landbrugs- og indsamlingspraksis (GACP) og forarbejdes i et anlæg, der er certificeret i henhold til EU's god fremstillingspraksis (EU GMP). Denne certificering er allerede obligatorisk for alle europæiske medicinalvirksomheder, da den fastsætter "minimumsstandarderne for lovlig drift" inden for den medicinske ramme.

Selvom det kan tage tid for resten af EU at afspejle Tysklands eller Tjekkiets "cannabisvenlige" holdning, er selve eksistensen af disse medicinske markeder et betydeligt skift. Interessant nok spænder bevægelsen over hele unionens geografiske og økonomiske skala: Tyskland, EU's største nation, og Malta, den mindste nation, har begge legaliseret cannabis. De får selskab af Luxembourg, som bevægede sig mod legalisering lidt før Tyskland. I mellemtiden har 13 andre lande - fra Norge til Rumænien - etableret medicinske programmer, selvom de varierer betydeligt i deres strenghed og tilladte produkttyper.

Strategiske veje til at komme ind på Europas cannabismarked

Stryg for at scrolle →

I betragtning af Ziels internationale erfaring og den eksisterende regulering omkring produktion af farmaceutiske/medicinske produkter i alle EU-tilknyttede lande anbefaler de Cordova et par forskellige strategier for ekspansion til de europæiske lande, samtidig med at de strenge regler, der følger med EU GMP og andre nødvendige licenser, overholdes.

Selv med de mange forskelle i, hvordan hvert enkelt EU-land behandler cannabis, og hvor strenge de krævede certificeringer er, er der stadig et par forskellige muligheder for cannabisvirksomheder, der er interesserede i europæiske ekspansioner, som hver især har deres egne lige store fordele og ulemper.

Samarbejde med EU's GMP-faciliteter for at fremskynde markedsadgangen

Cordova rådede til, at den hurtigste vej ville være, at i stedet for at bygge et ublu dyrt EU GMP-certificeret anlæg i et af de EU-tilknyttede lande, kan GACP-dyrkere spare en betydelig mængde kapital og samarbejde med europæiske anlæg, der allerede har gennemgået alle de omfattende og dyre processer, der kræves for at opnå deres EU GMP-validering. Interessant nok rækker de nævnte lande ud over Holland og ind i adskillige andre lande, der ikke stereotypisk er kendt for cannabiskultur, men som har vedtaget deres egne landsdækkende reformer.

Opbygning af EU GMP-behandling i Colombia eller Thailand

Der er især to lande, som de Cordova ofte nævner som perfekte naturlige klimaer til cannabisproduktion, men begge ligger langt uden for Europa og mange af EU's politikker, men opererer stadig under de strenge retningslinjer, der følger med GACP-certificering.

Med høstcyklusser året rundt, store drivhusanlæg, der kan konkurrere med mange prisvindende amerikanske dyrkere, og jordbund, der er naturligt rig på alt, hvad der er essentielt for cannabisforbrug af høj kvalitet, er Colombia og Thailand blevet ideelle steder for cannabisdyrkning i stor skala. De Cordova nævnte den økonomiske statistik, at selv blot to ekstra høstcyklusser kan resultere i en yderligere omsætning på over 1 million euro.

I løbet af det seneste årti har støttende reguleringer og udenlandske investeringer hjulpet landet med at fremstå som en vigtig kilde til medicinsk cannabis på de globale markeder. En vigtig drivkraft har været den udbredte anvendelse af GACP, som reelt er en markedsandel for Europa; for virksomheder, der målretter sig mod europæiske købere, er overholdelse af GACP ikke valgfri; det er et krav.

Vigtige konklusioner for amerikanske cannabisoperatører, der kommer ind i Europa

De Cordova påpeger, at de to mest afgørende lovgivningsmæssige rammer er GACP for dyrkning og EU-GMP for produktion efter høst, to meget vigtige certificeringer, der for det meste ikke er påkrævet for amerikanske cannabisvirksomheder. Ud over den besværlige proces med at modtage disse certificeringer, skal alle håbefulde amerikanske cannabisvirksomheder samtidig være opmærksomme på de nationale love og regler, der gælder for det sted, hvor de opererer, og de mange måder, hvorpå drifts-, produktionsregler og -omkostninger kan variere mellem nationerne. Og selvom de amerikanske virksomheder teknisk set ville være de nye i de europæiske industrier, understregede de Cordova de kilometerlange, og ikke ubetydelige, erfaringer, som amerikanske cannabisvirksomheder kan tilbyde deres europæiske samtidige.