Optimismen omkring omlægning af planer forsvinder, cannabisaktier følger

Det er nu næsten to måneder siden Præsident Donald Trump overraskede den globale cannabisindustri ved at underskrive en bekendtgørelse at trække den længe ventede proces for omlægning af cannabis-licensen ud af den bureaukratiske sump. Uden nogen omtale af projektet fra administrationen siden da, Tomrummet bliver endnu engang fyldt med forbudsbevægelser, markedsskepsis og ubarmhjertige distraktioner.

Efterhånden som den indledende eufori over den udøvende ordre om at fremskynde omlægningen af cannabishandelen nu næsten er forduftet, har cannabisaktierne forudsigeligt opgivet deres hurtige gevinster.

AdvisorShares Pure US Cannabis ETF (MSOS), som steg med 24% efter decembermeddelelsen, er nu faldet med 15% år-til-dato, da det bredere S&P 500 stiger ind i positivt territorium.

Selvom projektet på ingen måde er afskrevet, har cannabisindustrien generelt historisk set ikke haft den store tendens til at bukke under for hype, og et stigende antal ledende stemmer antyder nu, at den kunne være faldet i denne fælde igen.

“"Omlægningen vil bare være en stor skattelettelse, primært for MSO'erne, og det vil hjælpe deres bundlinje, hvilket kan hjælpe deres aktiekurs," sagde Arthur de Cordova, administrerende direktør for cannabisfirmaet Ziel og tidligere institutionel trader på Wall Street. "Men udover det vil det ikke gøre noget for at tilføre yderligere kapital i traditionel forstand."“

Da justitsministeriet ikke giver nogen opdateringer om implementeringsfremskridtene, og den administrative proces fortsat er uklar, siger de Cordova, at han stadig venter på en troværdig analyse af, hvordan processen skrider frem: "Jeg har endnu ikke læst en skarp artikel, der forklarer, hvordan omlægningen foregår nu."“

Denne usikkerhed forstærker den stigende politiske modstand indefra Trumps eget parti. Vejen til Schedule III står over for betydelige juridiske og administrative forhindringer, og selv hvis den lykkes, vil den muligvis ikke føre til den transformative forandring, som de traditionelle aktører forventede.

Implementeringsproblemet

Trumps bekendtgørelse pålagde justitsminister Pam Bondi at "tage alle nødvendige skridt til at fuldføre regeludformningsprocessen vedrørende omlægning af marihuana til Schedule III i Controlled Substances Act så hurtigt som muligt."‘

Men to måneder senere har justitsministeriet stort set ikke givet nogen klarhed over hvordan, hvornår eller om det vil ske.

Når der trykkes på af Marihuana-øjeblik Sidste måned sagde en talsmand for justitsministeriet, at ministeriet ikke havde nogen "kommentarer eller opdateringer" at dele. For nylig fortalte en embedsmand fra agenturet Salon, at "justitsministeriet arbejder på at identificere de hurtigste metoder til at udføre EO", hvilket antyder, at vejen frem endnu ikke er fastlagt.

De administrative krav er betydelige. Drug Enforcement Administration (DEA) skal stadig gennemgå 43.000 offentlige kommentarer, der blev indsendt under Biden-administrationens proces med meddelelse om foreslået regeludformning. Agenturet har ikke haft nogen administrative dommere ansat siden august 2025, selv de embedsmænd, der er ansvarlige for at føre tilsyn med omklassificering af narkotika. DEA-administrator Terry Cole, der blev bekræftet i juli, har endnu ikke offentligt forpligtet sig til at omlægge dommerplanen og kontrollerer udnævnelsen af nye dommere, der kan genstarte processen.

En nylig Rapport fra Kongressens forskningstjeneste skitserede, hvordan justitsministeriet i teorien kunne afvise præsidentens direktiv helt eller forsinke processen ved at genstarte den videnskabelige gennemgang.

Justitsminister Bondi har indtil videre forholdt sig tavs om sagen. Selvom det havde været spekuleret i, at sagen ville blive taget op i denne uges eksplosive høring, var sessionen uundgåeligt afsporet af Epstein-files-skandalen.

Juridiske udfordringer er også stort set garanterede. Nebraskas justitsminister, Mike Hilgers, førte et oppositionsbrev til flere stater under Biden-processen og har fortsat retssager mod medicinske cannabisprogrammer og rusmidler udvundet af hamp.

Anti-cannabisgrupper har allerede forberedt udfordringer til videnskaben om omlægning af stoffer. Selv reformfortalere kan sagsøge med den begrundelse, at omlægning ikke er tilstrækkeligt, og at cannabis bør afregistreres og helt fjernes fra den amerikanske lov om kontrollerede stoffer.

Hvad vil virkelig ændre sig?

Det centrale fokus for amerikanske cannabisoperatører vedrørende omlægning har været fjernelsen af 280e-skattereglen, den IRS-kodeparagraf, der udelukker almindelige forretningsfradrag for Schedule I/II-narkotikaoperationer.

Men antydninger af, at det kunne åbne døren til institutionel kapital, antyder de Cordova, er overdrevne.

Den virkelige barriere er ikke Schedule I-klassificeringen, men bankreformen, som fortsat er gået i stå trods udbredt statslig legalisering. Uden adgang til traditionelle bank- og kapitalmarkeder tilbyder omlægning af planlægningen begrænset lettelse.

Desuden fungerer de fleste MSO'er allerede, som om 280e allerede er blevet afskaffet, hvilket betyder, at de umiddelbare gevinster sandsynligvis vil være beskedne.

Det ene område, hvor de Cordova ser reelle fremskridt, er adgang til forskning, men de reelle fordele for patienter og virksomheder vil sandsynligvis ikke kunne mærkes i årevis.

Big Pharma-virksomheder, der har "arbejdet stille og roligt bag kulisserne", vil endelig kunne diskutere cannabis i deres pipeline offentligt. Multinationale selskaber som Bayer og Novartis, der tidligere var forsigtige med at bringe amerikanske operationer i fare, kan nu engagere sig åbent.

Kliniske forsøg, FDA-godkendelser og tidslinjer for farmaceutisk udvikling bevæger sig ikke hurtigt, og traditionelle cannabisoperatører mangler den regulatoriske infrastruktur, som Big Pharma har brugt årtier på at opbygge.