El optimismo por la reprogramación se desvanece, las acciones de cannabis siguen su ejemplo
Por Ben Stevens
Han pasado casi dos meses desde El presidente Donald Trump sorprendió a la industria mundial del cannabis al firmar una orden ejecutiva para sacar del pantano burocrático el tan esperado proceso de reclasificación del cannabis. Sin que la administración haya mencionado el proyecto desde entonces, El vacío se está llenando una vez más con el rechazo prohibicionista, escepticismo del mercado y distracciones incesantes.
Como la euforia inicial por la Orden Ejecutiva para acelerar la reclasificación del cannabis prácticamente se ha evaporado, las acciones de cannabis, como era previsible, han perdido sus rápidas ganancias.
El ETF AdvisorShares Pure US Cannabis (MSOS), que subió 24% tras el anuncio de diciembre, ahora ha bajado 15% en lo que va del año, mientras que el S&P 500 más amplio sube a territorio positivo.
Si bien el proyecto no está descartado de ninguna manera, la industria del cannabis en general históricamente no ha tenido la costumbre de sucumbir a la publicidad, y un número cada vez mayor de voces importantes ahora sugieren que podría haber caído en esta trampa una vez más.
“La reprogramación simplemente representará una gran reducción de impuestos, principalmente para los MSO, y ayudará a sus resultados finales, lo que podría ayudar al precio de sus acciones”, dijo Arthur de Cordova, director ejecutivo de empresa de cannabis Ziel y ex operador institucional de Wall Street. "Pero más allá de eso, no contribuirá en nada a inyectar capital adicional en el sentido tradicional".“
Como el Departamento de Justicia no ofrece actualizaciones sobre el progreso de la implementación y la vía administrativa sigue sin estar clara, de Cordova dice que todavía está esperando un análisis creíble de cómo avanza el proceso: "Todavía no he leído un artículo incisivo que explique cómo se realiza la reprogramación ahora".“
Esta incertidumbre agrava la creciente resistencia política dentro del propio partido de Trump. El camino hacia el Anexo III enfrenta importantes obstáculos legales y administrativos, e incluso si tiene éxito, podría no generar el cambio transformador que los operadores del legado anticipaban.
El problema de la implementación
La orden ejecutiva de Trump ordenó a la Fiscal General Pam Bondi "tomar todas las medidas necesarias para completar el proceso de reglamentación relacionado con la reclasificación de la marihuana a la Lista III de la Ley de Sustancias Controladas de la manera más expedita".‘
Pero dos meses después, el Departamento de Justicia prácticamente no ha aportado ninguna claridad sobre cómo, cuándo o si eso ocurrirá.
Cuando se presiona por Momento de marihuana El mes pasado, un portavoz del Departamento de Justicia (DOJ) declaró que el departamento no tenía comentarios ni actualizaciones que compartir. Más recientemente, un funcionario de la agencia declaró a Salon que el DOJ está trabajando para identificar la manera más expedita de ejecutar la Orden Ejecutiva, sugiriendo que aún no se ha definido el camino a seguir.
“Firma una de estas órdenes ejecutivas”, continuó De Cordova, preguntando si Trump puede simplemente ‘llamar a su representante de la DEA y hacerlo… no me vengas con tonterías… quiero que esté listo para el lunes’.’
“Todos los que se oponen a la reprogramación los llevarán a los tribunales y se aprovecharán de ello porque se apresuraron. ¿Se mantendrá? ¿Tuvieron audiencias públicas para la otra parte?”
Los requisitos administrativos son considerables. La Administración para el Control de Drogas (DEA) aún debe revisar 43,000 comentarios públicos presentados durante el proceso de Notificación de Propuesta de Normativa de la administración Biden. La agencia no ha contado con jueces de derecho administrativo en su plantilla desde agosto de 2025, los mismos funcionarios responsables de supervisar las reclasificaciones de drogas. El administrador de la DEA, Terry Cole, quien fue confirmado en julio, aún no se ha comprometido públicamente con la reclasificación y controla el nombramiento de nuevos jueces que podrían reiniciar el proceso.
Un reciente Informe del Servicio de Investigación del Congreso Explicó cómo el Departamento de Justicia podría, en teoría, rechazar por completo la directiva del presidente o retrasar el proceso reiniciando la revisión científica.
La Fiscal General Bondi ha guardado silencio sobre el tema hasta el momento. Si bien se había especulado que el tema se abordaría en la explosiva audiencia de esta semana, la sesión fue... inevitablemente descarrilado por el escándalo de los Archivos Epstein.
Los desafíos legales también están prácticamente garantizados. El fiscal general de Nebraska, Mike Hilgers, encabezó una carta de oposición multiestatal durante el proceso de Biden y ha continuado litigando contra los programas de cannabis medicinal y los intoxicantes derivados del cáñamo.
Los grupos anticannabis ya han preparado impugnaciones a la ciencia que reclasifica la sustancia. Incluso los defensores de la reforma podrían demandarla, argumentando que la reclasificación es insuficiente y que el cannabis debería desclasificarse y eliminarse por completo de la Ley de Sustancias Controladas.
¿Qué cambiará realmente?
El enfoque central de los operadores de cannabis con sede en EE. UU. con respecto a la reclasificación ha sido la eliminación de la regla fiscal 280e, la sección del código del IRS que prohíbe las deducciones comerciales ordinarias para las operaciones de drogas de la Lista I/II.
Pero las sugerencias de que podría abrir la puerta al capital institucional, sugiere De Cordova, son exageradas.
El verdadero obstáculo no es la clasificación de la Lista I, sino la reforma bancaria, que sigue estancada a pesar de la legalización estatal generalizada. Sin acceso a la banca tradicional y a los mercados de capitales, la reprogramación ofrece un alivio limitado.
Además, la mayoría de los MSO ya están operando como si el 280e ya hubiera sido abolido, lo que significa que las ganancias inmediatas probablemente serán modestas.
El único ámbito en el que De Cordova ve un progreso genuino es el acceso a la investigación, pero los beneficios reales para los pacientes y las empresas probablemente no se sentirán durante años.
Las grandes farmacéuticas que han estado trabajando discretamente entre bastidores finalmente podrán hablar públicamente sobre el cannabis en sus proyectos. Multinacionales como Bayer y Novartis, que antes se mostraban cautelosas ante la posibilidad de poner en riesgo sus operaciones en EE. UU., ahora pueden hacerlo abiertamente.
Los ensayos clínicos, las aprobaciones de la FDA y los plazos de desarrollo farmacéutico no avanzan rápidamente, y los operadores tradicionales de cannabis carecen de la infraestructura regulatoria que las grandes farmacéuticas han pasado décadas construyendo.